作為一位零食愛好者，許果（化名）回憶起在零食量販店“被刺”的經歷，形容自己像條魚，嘗了誘人的魚餌，嘴被扎了個洞。
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當她第一次逛零食量販店時，因為店門口1.8元/瓶的可樂，和明顯比日常價更低的膨化食品，刺激了購買欲望。結賬時才發現，總價似乎沒有那么劃算?；丶曳葱∑保胖酪淮徽J識牌子、但包裝很漂亮的散稱棒棒糖，花了大幾十塊錢，“算下來比我從小吃的徐福記貴多了！”
讓許果又愛又恨的零食量販店，近年來出現在大街小巷。這些標注“好零食很便宜”的零食集合店，以售賣散裝產品為主，主打品類豐富且便宜。華泰證券研報稱，中國量販零食行業top30合計門店數已超2.6萬家。招商證券研報預測，未來行業可增至10萬家以上。
紅星資本局走訪多家零食量販店發現，強調便宜、性價比，是零食量販的武器，也是其盈利的秘訣。
散稱區多數商品并非知名品牌
一家量販零食店，紅星資本局記者還沒進店前，隔著一條街的距離，就能看見“便宜”“省錢”“實惠”等廣告標語充斥著整個店鋪。進店后，便看見貨架上擺著2.5元/瓶的可口可樂，和1塊2的怡寶礦泉水。
在這種品牌設計帶來的視覺沖擊下，讓人直觀感受到“好便宜”。
成都一家零食有鳴店內 程璐洋/攝
除了視覺上看見的價格，多家零食量販店內廣播也會不斷強調“優惠”“便宜”。成都一家“零食有鳴”店內，廣播循環播放“比網購價格還優惠，渠道優勢”。許果告訴紅星資本局，就是在這樣的氛圍下，刺激了她的購買欲。
紅星資本局發現，零食量販店售賣的品牌膨化食品，通常包裝更小。相比普通超市渠道常見的80克、75克包裝，零食量販店上架的多為35g，或56g左右的包裝。這些小包裝薯片通常售價2.8元/35克，4.9元/56克，相比傳統超市渠道8.8元/80克的規格和定價，不僅單克數價格有優勢，同時，從數字上看起來更便宜。
紅星資本局注意到，堅果炒貨、果干蜜餞等零食，有32.8元/斤的雞爪、65元/斤的蝦干、25.6元/斤的芒果干、9.9元/斤的鍋巴等，從單價上看，似乎比大型連鎖超市售價更具性價比。
那么，零食店內購買的商品是否真的劃算？此前有報道稱，麻辣王子辣條在這四家量販零食店的價格均為17.8元/斤，而線上零食店的價格為16.0元/斤，官方價格為27.2元/斤。這表明在某些情況下，量販零食店的價格可能低于官方價格，但高于線上零食店的價格。
有調查顯示，大多數量販零食店在價格上并不總是比線上渠道更具優勢，消費者在購買時可能會發現線上渠道在價格上更為優惠。因此，會有部分消費者認為量販零食店的散裝零食并沒有想象中便宜。
值得注意的是，紅星資本局走訪零食有鳴、零食很忙等多家零食量販門店，發現其散稱區多為“白牌”產品。這類產品并非知名品牌，但都有正規包裝。一位食品行業供應鏈的多年從業者告訴紅星資本局，大部分白牌產品的質量有一定保證，又沒有大品牌的溢價，同時散裝稱重方式還減少了單個產品的價值敏感度。他解釋，零食量販行業基本是靠“品牌引流，白牌賺錢”模式。
據“好想來”零食品牌經營公司萬辰集團（300972.SZ）最新財報，2024上半年其量販零食業務營收106.74億元，同比增加447.78%；剔除計提的股份支付費用后凈利潤2.8億元。萬辰集團表示，以豐富品類、性價比、優質等為亮點，吸引消費者進店。
品牌為引流，賺錢靠白牌
紅星資本局以超市老板身份，致電在好想來、零食有鳴等售賣產品的廠家。山東喜二家食品有限公司銷售表示，其在這些零食量販門店售價17.6元/公斤的米果，出廠價11.5元/公斤，毛利率34.65%。這款產品在零食有鳴成都地區月流水20萬元，好想來月流水100萬元。
河北滄州美棗王食品有限公司員工報價，芒果奶糕出廠價50元/公斤。該產品在零食有鳴售價57.6元/公斤，毛利率13.19%。江蘇香之派食品有限公司員工稱，多味雞爪出廠價50元/公斤，該產品在零食有鳴月流水兩三百萬。該產品在零食有鳴售價65.6元/公斤，毛利率23.78%。
華創證券的研報顯示，以零食很忙為例，1600個SKU中大牌占比25%用于引流，毛利率約為5%；利潤主要由占50%的肩腰部產品貢獻，毛利率30%-35%，但由于的廠家直供，定價更低；剩下為尾部產品。
零食有鳴創始人李澍雨曾經表示，在零食有鳴15個品類中，白牌商品數量占77%，銷售額貢獻73%。零食量販模式以現金采貨，同時以規模作為杠桿盡可能去掉經銷商，降低工廠銷售成本，甚至通過加大貨需提高工廠的生產規模，集中降低成本。
零食品牌三只松鼠創始人章燎原曾表示，在中國萬億零食市場當中，品牌只占30%，70%都是白牌。
據萬辰集團財報，其單店SKU（最小存貨單位）數量達2000多個，兼顧品牌零食與平價零食。在確保產品質量和口味的同時，提供給消費者更廣泛的選擇，發揮量販零食的多樣性和高性價比優勢。2024年上半年，其零食產品的毛利率10.87%，同比增3.01%。
萬辰集團還強調，量販零食行業的采購數量巨大，但毛利率低，因此，能否有效控制采購成本和降低商品損耗率將直接影響公司的經營成本，影響公司的價格競爭力，從而影響到公司的盈利能力。
紅星新聞記者程璐洋長沙期貨配資
文章為作者獨立觀點，不代表永華證券觀點
